# Vào sự phát triển bền vững của thị trường, tham gia đầu tư vào các trái phiếu có kỳ hạn dài hơn và hài lòng mức lãi suất hợp lý hơn
VBMA đang hoàn thiện lần cuối đề án thành lập trọng tâm này, để trình Bộ Tài chính phê chuẩn vào đầu tháng 10/2013. Điều này dẫn đến rủi ro khi lệnh đặt trên hệ thống giao thiệp TPCP chuyên biệt vẫn có thể được khớp, nhưng tới khi VSD rà thì thành viên không có đủ tiền/trái khoán, nên lệnh có thể bị hủy.
Để xúc tiến thị trường TPCP phát triển, vấn đề trọng tâm là phải xây dựng thị trường đồng bộ từ khung pháp lý cho đến các hoạt động trên thị trường sơ cấp, thứ cấp, phát triển NĐT cũng như các dịch vụ đi kèm. Bởi thế, khi thị trường TPCP phát triển sôi động, hiệu quả và quy mô hơn, tất yếu sẽ là lực đẩy quan trọng cho thị trường TPDN phát triển.
Theo kế hoạch, trong quý IV/2013, VMBA sẽ chủ động thu thập các dữ liệu lịch sử về TPDN trên thị trường, để kiến lập nền móng dữ liệu chuẩn bị cho vận hành và quản lý trọng điểm thông tin TPDN.
Thưa ông, việc xây dựng trọng điểm thông báo TPDN đang được triển khai đến công đoạn nào? VBMA có thêm giải pháp nào để xúc tiến thị trường TPDN phát triển trong thời gian tới? Theo Quyết định 261/2013/QĐ-BTC của Bộ Tài chính chuẩn y Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt trai đến năm 2020, VBMA được giao nhiệm vụ kết hợp với Bộ Tài chính nghiên cứu, đề xuất mô hình trọng điểm thông báo TPDN.
Lệnh giao du chỉ cần do một đại diện giao tế thực hiện và đẩy thẳng vào hệ thống, chưa có bước kiểm soát, nên có thể gây rủi ro tác nghiệp và dẫn đến thiệt hại cho thành viên. “Sự phát triển chuyên nghiệp của thị trường trái khoán chính phủ là nền móng quan trọng thúc đẩy thị trường trái phiếu DN phát triển sôi động và hiệu quả hơn…”, ông Đỗ Ngọc Quỳnh, Tổng thư ký Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam (VBMA) luận bàn với ĐTCK.
TPCP luôn là phương tiện nợ chuẩn để làm tham chiếu định giá các dụng cụ nợ khác trên thị trường nợ trong nước. Hệ thống chỉ kết nối với trọng điểm Lưu ký chứng khoán (VSD) theo hướng đẩy thông báo lệnh trực tiếp, chưa có sự kết liên về thông tin chứng khoán. VBMA cũng đang tích cực hỗ trợ Bộ Tài chính xây dựng dự thảo Nghị định về thành lập và vận hành công ty định mức tín nhiệm tại Việt Nam.
# Qua các góc cạnh: tạo tiền đề để phát triển cơ sở hạ tầng cho thị trường TPDN như nhà tiêu pháp lý, hệ thống công nghệ thông báo; đường cong lãi suất chuẩn của TPCP hình thành rõ nét hơn, có độ tin cậy cao hơn và theo đó phát huy tốt hơn vai trò tham chiếu để định giá TPDN; góp phần cuốn mạnh hơn sự quan tâm của các NĐT, nâng cao tính thanh khoản của thị trường TPDN.
Đấu phát triển hệ thống NĐT có tổ chức theo hướng khuyến khích hoạt động đầu tư của các quỹ hưu trí, các công ty bảo hiểm, nhằm tương trợ việc huy động vốn dài hạn cho nền kinh tế.
Để xúc tiến thị trường TPDN phát triển trong thời kì tới, VBMA đang chú trọng khai triển hoạt động đào tạo nhằm nâng cao tính chuyên nghiệp của thị trường, thiết lập, hoàn thiện các chuẩn mực về phương thức, kỹ thuật phát hành TPDN, hướng dần đến các thông lệ và chuẩn mực quốc tế.
Nhìn lại 4 năm vận hành thị trường trái phiếu chính phủ (TPCP) chuyên biệt, theo ông, cần triển khai thêm các giải pháp nào để thúc đẩy thị trường phát triển sôi động và hiệu quả hơn? Thị trường TPCP đã có bước tăng trưởng ấn tượng về quy mô, thanh khoản; chất lượng sản phẩm giao dịch được cải thiện; hạ tầng pháp lý cũng như luật lệ thị trường dần được hoàn thiện… Tuy nhiên, thị trường vẫn còn một số hạn chế như chưa xây dựng được dụng cụ giúp thành viên kiểm soát giao dịch trước khi đẩy lệnh lên hệ thống.
Các thành viên thị trường cần chủ động, hăng hái tham gia xây dựng hạ tầng pháp lý với các cơ quan quản lý quốc gia, có các đề xuất giải pháp cụ thể, đặc biệt các vấn đề liên quan tới sản phẩm, cách thức/quy trình giao tiếp… Khi thị trường TPCP phát triển sôi động và hiệu quả hơn, theo ông sẽ có tác động tương trợ thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) phát triển ra sao? Với vị thế của mình, Chính phủ luôn được xem là người đi vay tốt nhất trên thị trường nợ bằng đồng nội tệ.
Theo đó, cần hoàn thiện cơ chế phát hành trái phiếu, đảm bảo tính thống nhất trong xây dựng lịch biểu phát hành và thời kì phát hành giữa các chủ thể, xây dựng cơ sở pháp lý cho hoạt động giao tiếp sản phẩm phái sinh (cơ chế bán khống, vay và cho vay chứng khoán…), sớm ban hành cơ chế hoạt động của tổ chức định mức tín nhiệm, hoàn thiện hệ thống nhà kiến lập thị trường. Điều này được trình diễn.
